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Economía

Por qué las políticas de la Reserva Federal no están provocando otro “taper tantrum”

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El nuevo presidente de la Fed, Jay Powell, y el banco central estadounidense planean deshacerse de billones en activos, pero los mercados están calmados

Cuando Ben Bernanke, el expresidente de la Reserva Federal (Fed), sugirió hace cuatro años que el banco central de EEUU finalmente liquidaría su abultado balance de US$4.5 billones, el mero susurro de esta idea lanzó a los mercados en una caída en picada o en una reacción conocida como “taper tantrum” (conmoción resultante de las medidas anunciadas por la Fed), tal y como la llamaron los asustados operadores.

¡Cómo cambian los tiempos! Esta semana Jay Powell, el nuevo presidente de la Fed, rindió su primer testimonio ante el Congreso. Los inversionistas febrilmente analizaron cada palabra pronunciada por el Sr. Powell acerca de la inflación, del crecimiento y de las tasas de interés.

Pero cuando él habló del alguna vez temido “taper” (reducción), no se convirtió en material de titulares en lo absoluto. No es porque el problema de alguna manera haya desaparecido. Está lejos de ser así. El último acto de Janet Yellen, la predecesora del Sr. Powell, antes de dejar la Fed, fue poner en marcha un calendario para el proceso de reducciones. La Fed actualmente está reduciendo su balance dejando que caduquen sin reemplazo algunos de sus bonos del Tesoro y algunos respaldados por hipotecas, a una tasa de US$10 mil millones al mes, para alcanzar unos US$50 mil millones al mes proyectados más adelante este año. Y, el martes, el Sr. Powell se comprometió a que se produciría una “disminución consistente y sustancial este año y el próximo” que, en cuatro años, “nos haría volver a algo que se aproxime a una versión del nuevo normal” del balance de aproximadamente US$2.5-$3 billones.

Pero ahora que la reducción es una realidad, y no una amenaza, apenas se está discutiendo. Para los inversionistas, de repente se ha vuelto tan aburrido como “ver pintura secarse”, tal y como lo expresó una investigación de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago esta semana. Este cambio es notable, especialmente ahora que estamos en terreno desconocido. Más específicamente, después de cuadruplicar su balance entre 2009 y 2017, la Fed actualmente está tratando de deshacerse de la inaudita cantidad de US$2 billones de activos en tan sólo cuatro años. Ningún banco central ha jamás intentando algo remotamente similar.

Entonces, ¿por qué ha dejado de causar pánico el “taper”? Parte de la razón es la psicología de los inversionistas. Hace cuatro años, la reducción provocó temor porque parecía novedosa. En la actualidad, sin embargo, los operadores tienen otras amenazas más nuevas en qué enfocarse.

Por ejemplo, el testimonio de esta semana del Sr. Powell ha dejado a los inversionistas con una preocupación acerca de un ritmo de aumento de las tasas de interés más rápido del anticipado. Existen temores (totalmente justificables) de que los planes impositivos del presidente Donald Trump generen déficits presupuestarios inesperadamente grandes. Otra nueva preocupación es que la repatriación de las enormes cantidades de efectivo en el extranjero de las compañías estadounidenses pueda tener consecuencias imprevistas en el financiamiento del mercado monetario. Esto ha desviado la atención de los mercados en relación con la reducción de la Fed; después de todo, los operadores tienen una limitada capacidad de atención.

Un segundo factor es que algunos economistas están comenzando a preguntarse si las políticas de flexibilización cuantitativa de la Fed fueron realmente tan importantes en primer lugar. A primera vista, esto puede parecer extraño, dada la cuadruplicación de ese balance. De hecho, los economistas generalmente han supuesto, durante los últimos años, que esta expansión redujo las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años en aproximadamente 100 puntos básicos. Pero el artículo de la Escuela de Negocios Booth argumenta que “los anuncios y la implementación de la reducción del balance no parecen haber afectado mucho las tasas”, ya que el impacto en las compras de bonos fue “más modesto de lo que generalmente se ha afirmado”. Tal vez esos billones no eran tan impresionantes después de todo, según se cree.

Sin embargo, yo sospecho que existe una tercera razón por la que se está ignorando la reducción: los funcionarios de la Fed han realizado una impresionante labor en manejarlo durante los últimos meses, después de un comienzo difícil. Éste no es un punto que cualquiera de ellos expondrá en público; no quieren tentar al destino alardeando. Diseñar una situación en la que se ignora el “taper” equivale, en sí, a una victoria, y también al logro de un objetivo de política.

En privado, la Fed está actualmente involucrada en complejos experimentos para suavizar el proceso de disminución. Y, curiosamente, parece que el Tesoro estadounidense lo está apoyando discretamente mediante el ajuste del perfil del vencimiento de sus emisiones de bonos. Los detalles técnicos son complejos. Pero estas maniobras — junto con el ritmo lento y bien expresado de la liquidación — han evitado hasta ahora cualquier conmoción en el mercado.

Por supuesto, es probable que este éxito no continúe. Si las tasas suben, los inversionistas pueden ponerse más nerviosos. Así también puede ocurrir si, o cuando, el Banco de Japón y el Banco Central Europeo comiencen sus propios procesos de reducción. Nadie debería subestimar el grado en que esos experimentos de flexibilización cuantitativa han distorsionado el sistema financiero.

Pero por el momento, al menos, la Sra. Yellen merece un prudente aplauso por la forma en que se embarcó en esta difícil trayectoria. Yo supongo que los futuros historiadores aún pueden juzgar esa trayectoria como su más importante victoria. Crucemos los dedos para que el Sr. Powell pueda continuar por el mismo camino. A veces, ser aburrido es lo más emocionante de todo.

diariolibre.com

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Economía

Economista dice consumidores pagarán RD$6,323 millones más al no bajar las gasolinas

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Santo Domingo, R.D.-El economista Haivanjoe Ng Cortiñas afirmó que la decisión del Gobierno de mantener congelados durante 90 días los precios de las gasolinas, obligará a los consumidores dominicanos a realizar un gasto adicional que estima en RD$6,323 millones, al no trasladarse al mercado interno la recuperación observada en las principales variables internacionales que determinan el costo de importación de esos recursos energéticos.

Explicó que existen tres indicadores objetivos que muestran una evolución más favorable respecto al período de mayor tensión provocado por el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán.

El primero es el precio del petróleo WTI, que volvió a cotizar alrededor de US$70 por barril, un nivel similar al registrado durante la primera semana de marzo de este año, días después del inicio de la escalada militar internacional.

El segundo corresponde a la gasolina refinada de referencia para las importaciones de la República Dominicana, cuya cotización pasó de aproximadamente US$2.87 por galón durante la primera semana de marzo a un máximo cercano a US$3.49 por galón en mayo, un incremento de US$0.62, equivalente a 21.7%.

Ng Cortiñas agregó que posteriormente esa misma gasolina descendió hasta alrededor de US$2.99 por galón durante la cuarta semana de junio, una reducción de US$0.50 por galón, equivalente a 14.3% respecto al máximo alcanzado durante la crisis, recuperando cerca del 80% del incremento registrado durante ese período.

El tercer indicador es la tasa de cambio, señalando que durante la primera semana de marzo el dólar utilizado en la fórmula oficial del Ministerio de Industria, Comercio y Mipymes (MICM) se cotizaba alrededor de RD$60.02, mientras que para la tercera semana de junio descendió a RD$58.90, reflejando una apreciación del peso dominicano de 1.87%, factor que reduce el costo en pesos de las importaciones.

El economista recordó que durante la semana comprendida entre el 28 de febrero y el 6 de marzo de 2026 la gasolina premium se vendía a RD$290.10 por galón y la gasolina regular a RD$272.50. En cambio, la resolución No. 145-2026 del Ministerio de Industria, Comercio y Pipymes (MICM) mantiene actualmente esos combustibles en RD$341.10 y RD$310.50, respectivamente.

«Si se toma como referencia la estructura de precios vigente antes del conflicto, los consumidores dominicanos pagarán aproximadamente RD$6,323 millones adicionales durante los próximos 90 días como consecuencia de que los precios internos de las gasolinas no retornaron a los niveles observados antes de la escalada internacional», sostuvo.

Asimismo, señaló que las propias resoluciones del MICM muestran que el impuesto ad-valorem aumentó de RD$23.57 a RD$30.91 por galón en la gasolina premium y de RD$22.32 a RD$27.80 en la gasolina regular.

Con base en los niveles de consumo nacional, Haivanjoe Ng Cortiñas estimó que esa diferencia permitiría al Estado recaudar aproximadamente RD$911 millones adicionales por concepto de impuesto ad-valorem durante los próximos tres meses respecto a la estructura tributaria.

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Economía

Dueños de estaciones de combustible retirarán uso verifone para pago automático

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Santo Domingo, R.D.-El presidente de la Asociación Nacional de Detallistas de Gasolinas (Anadegas), Juan Elías Pérez, advirtió que retirarían todas las terminales de pago electrónico de sus estaciones de combustibles al denunciar lo que entienden son cobros de comisiones excesivos de la banca dominicana.

“La banca se lleva prácticamente 27 % de la utilidad bruta que nosotros recibimos. Por cada galón de combustible nos cobran siete pesos. Es insoportable, ya que también cobran una comisión por uso de la tarjeta”, se quejó.

Anadegas dijo que, adicional al 27 %, la banca nacional les cobra 7 pesos en cada ocasión que se utiliza una tarjeta de crédito en sus instalaciones.

“Es una decisión ya pensada, razonada y que en otros países están también llevando a cabo” respaldó.

Elías Pérez explicó que la medida sirve a modo de paro nacional, considerando que el precio de la comisión que se cobra en las tarjetas en relación a las ventas es bastante alto, calificándolo de abusivo al considerar que las estaciones de combustibles solo reciben 25 pesos por cada galón que venden y de ahí le pagan 7 pesos más por el uso de las tarjetas.

“No hicieron caso, no nos han llamado, no han vuelto a hablar con nosotros”, reveló.

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Cuáles problemas siguen frenando crecimiento dominicano, según el BID

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Santo Domingo. La trampa de ingreso medio, la concentración territorial de la producción y las brechas en el capital humano figuran entre los principales desafíos que enfrenta República Dominicana para alcanzar una nueva etapa de desarrollo  económico sostenible.

Así lo expresó Nathalie Alvarado, representante del Grupo Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en el país, durante el almuerzo mensual de la Cámara Americana de Comercio de la República Dominicana.

La ejecutiva destacó que el país ha logrado construir una sólida base de crecimiento durante la última década, pero señaló que el reto actual consiste en transformar ese avance en mayores niveles de productividad para mantener la competitividad en un entorno internacional cada vez más exigente.

Tres retos que condicionan el desarrollo

Alvarado explicó que uno de los principales obstáculos es la denominada trampa del ingreso medio, una situación que afecta a países que logran crecer de manera sostenida, pero encuentran dificultades para convertirse en  economías de altos ingresos sin fortalecer la innovación. También la productividad y el capital humano.

Otro desafío identificado es la concentración territorial de la actividad económica. Según indicó, más del 50 % de la producción nacional se genera en apenas el 11 % del territorio, una realidad que impulsa el crecimiento en determinadas zonas. También provoca congestión urbana, presión sobre la infraestructura y desigualdades regionales.

En cuanto al capital humano, destacó que aunque el 33 % de la población dominicana tiene entre 15 y 34 años, lo que representa una importante ventaja demográfica, el 54 % de los empleadores reporta dificultades para encontrar personal calificado. Además, cerca del 25 % de los jóvenes no estudia ni trabaja.

“Detrás de ese 25 % hay una generación que espera herramientas para competir y oportunidades para integrarse plenamente a la economía”, señaló.

Crecimiento económico con nuevos desafíos

La representante del BID resaltó que República Dominicana ha sido una de las economías más dinámicas de América Latina y el Caribe, registrando un crecimiento promedio de 4.3 % durante la última década, una cifra que supera ampliamente el promedio regional.

Indicó que la inversión privada ha desempeñado un papel fundamental en este desempeño, contribuyendo también a importantes avances sociales, entre ellos la reducción de la pobreza.

No obstante, advirtió que la nueva etapa del desarrollo requiere mejorar la calidad del crecimiento económico, apostando por mayores niveles de productividad y competitividad.

Nearshoring y transformción tecnológica

Alvarado afirmó que los cambios en la economía global representan oportunidades para el país. Explicó que la reorganización de las cadenas de suministro internacionales podría favorecer a economías competitivas como la dominicana.

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En ese sentido, estimó que el fenómeno del nearshoring podría generar hasta 78 mil millones de dólares adicionales en exportaciones para la región, siempre que los países fortalezcan aspectos clave como la logística, la infraestructura y la sofisticación productiva.

Asimismo, mencionó otros desafíos relacionados con la dependencia energética, ya que el 83 % de la generación eléctrica proviene de combustibles fósiles. Además de la vulnerabilidad climática, cuyas pérdidas representan aproximadamente el 0.7 % del Producto Interno Bruto (PIB) cada año.

También destacó el impacto de la inteligencia artificial y las nuevas tecnologías, que están redefiniendo las ventajas competitivas a nivel global. También exigen mayores inversiones en innovación y formación de talento.

Inversiones del BID en República Dominicana

La representante del organismo informó que el Grupo BID mantiene actualmente una cartera activa de 23 proyectos en República Dominicana. El mismo con una inversión aproximada de 2,900 millones de dólares.

A esto se suman operaciones de BID Invest que han alcanzado los 3,305 millones de dólares en los últimos tres años. Los mismos están destinados a sectores estratégicos como energía, infraestructura, inclusión financiera y desarrollo productivo.

Playas e islas

Finalmente, Alvarado consideró que iniciativas como Meta RD 2036 representan una oportunidad para coordinar esfuerzos de largo plazo. También fortalecer los pilares que permitan elevar la productividad nacional.

“La próxima etapa del desarrollo dominicano requerirá fortalecer lo que ya funciona y, al mismo tiempo, construir nuevos motores de crecimiento basados en innovación, talento y productividad”, concluyó.

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